11月17日搜狐交出Q3财报，两大业务一缩一涨，终端表现分化

经搜狐于刚发布的三季度财报所示，公司当期总营收达1.80亿美元，此数据呈现出在纵向对比中同比增长19%的态势。更为关键且值得着重指出的是，于非美国通用会计准则这一特定核算准则之下，搜狐达成了900万美元的净利润佳绩，达成了从去年同期所处亏损状态成功脱离的显著转变。

品牌广告持续萎缩

曾经服务于门户网站的关键财源渠道，搜狐的品牌广告业务正显著地遭遇收缩态势。此项业务主要凭借网站以及视频平台所提供的广告位，还有营销服务来达成收入获取，它的商业模式被生动地称呼为“流量房东” 。

在本季度，营销服务收入中，以品牌广告为主的部分，仅仅是1400万美元，该部分占公司总营收的比例，下降到了7.7%。与2023年同期相比，当时收入是2200万美元，占比为15.1%，当下下滑趋势极为鲜明。这表明单纯依靠流量变现的传统模式，在现如今的市场环境里，已然遭遇巨大挑战。

游戏业务成为支柱

与之形成鲜明反差的是，有别于广告业务的疲软态势，搜狐的在线游戏业务正展现出至关重要的作用。于本季度而言，其游戏收入颇为可观，高达1.62亿美元，在总收入之中所占比例，达成了令人惊叹的90%。

该公司的首创者张朝阳，于对业绩予以评估之际，清晰且掷地有声地表明，在第三季度的时候，游戏所获收入以及集团的净利润，均远远超越了预先所设定的期望范围。这一情况，意味着游戏这一业务范畴，已然成功取代原有的广告业务，进而成为推动搜狐公司业绩得以增长的最为关键、最为核心的动力源头，并且，这一态势也彻头彻尾地使得公司的收入构成结构发生了改变。

PC与手游表现分化

于游戏业务的内部范畴之中，不同终端平台所展现出的表现呈现出完全不一样的态势，PC端游戏的表现特别突出显著，其平均每个月的活跃用户数量达到了270万，与同比相比增长了24%，季度付费用户数量为110万，增长幅度为27% 。

2025年7月新推出的PC游戏《天龙八部·归来》，使得这一增长得以主要归功于此。但是，移动游戏面临着用户流失压力，月活同比下滑百分之四十二，付费用户同比下滑百分之七十二，该情况主要是因为去年上线的《西游：笔绘西行》进入了自然衰退期。

单季盈利难掩隐忧

虽然在本季度达成了盈利，实现了一场“翻身仗”，可是搜狐对于未来的展望却流露出谨慎的态度。公司预测下一季度将会再次呈现净亏损的状况，亏损数额处于2500万至3500万美元的范围之内。

同一时间，作为被称作生命线的在线游戏所产生的收入，预估有可能出现环比下滑，降幅范围在百分之二十四至百分之三十之间。这样一份预期清晰地显露出搜狐当下业绩的脆弱状况，它在盈利方面的基础太过依赖单一业务，，并且还不具备持续稳定的能够推动增长的动力。

股票回购计划进行中

源于先前披露的股票回购规划，搜狐会于公开市场去回购美国存托股票，其总金额上限为1.50亿美元。计至2025年11月13日，公司已然回购了大概760万股，所动用的资金为9700万美元。

大多情况下，大规模回购股票，往往意味着公司管理层觉得股价被市场低估了，期望凭借这样的行为，给投资者传递信心。而这一行动，也体现出搜狐在致力于管理它的资本市场形象以及股东回报。

未来挑战依然严峻

通观搜狐当下状况，其转变发展路径依旧萦绕着诸多难以确定的因素。广告业务呈现出持续缩减态势，这属于长久以来生成的趋向，然而游戏业务取得成功却高度依靠单一一款产品的具体业绩情况，下一个季度预计会出现业绩下滑，这便是明显的证明 。

公司所要思考的是，怎样在稳固游戏优势之际，培育出新颖的、具备可持续性的增长点。仅仅凭借“流量房东”模式或者“爆款游戏”来驱动，都无法支撑其长远的健康的发展。

审阅了搜狐这般“喜忧交织”的财务报告之后，你觉得这家老牌互联网企业往后最大的机遇与风险分别是啥呢？欢迎于评论区域分享你的看法与见解。